8月30日，内燃机尾气污染治理行业引领者凯龙高科（300912.SZ）披露了2023年半年报。面对全球经济继续承压、市场需求修复缓慢等多方面挑战，凯龙高科坚持稳中求进，加强资源统筹，主动优化供应链和产品结构，强化产品、销售联动，提高运营效率，公司经营业绩实现大幅增长。

半年报显示，2023年上半年凯龙高科实现营业收入5.89亿元，同比增长57.84%；实现归属于母公司的净利润696.81万元，同比增长121.97%；截至2023年6月30日，公司总资产达17.87亿元，同比增长15.10%；归属于母公司的所有者权益8.04亿元，同比增长1.54%。这一连串优异的财务数据展示出凯龙高科稳健的发展态势和强劲的发展后劲。

随着下半年商用车行业的进一步复苏和国六排放标准6b阶段(下称“国六b”)实施，凯龙高科作为国内最早研发出尾气后处理的企业之一，有望凭借公告壁垒与供应链优势，在尾气后处理设备国产化替代进程中充分受益，市场份额提升，成长空间进一步打开。

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商用车行业回暖助推业绩高增

凯龙高科所在的内燃机尾气污染治理行业属于节能环保产业，其发展受到国家产业政策、环保政策的强力支持。公司业务涵盖大气污染治理装备及新能源热管理系统的研发、生产和销售，主要包括选择性催化还原系统、颗粒捕集系统、重结晶碳化硅、新能源CNG发动机尾气后处理系统、汽车检验检测、工业VOCs废气治理、新能源客车暖风系统等。

由于凯龙高科主导产品最终下游客户多为商用车企业，商用车产销量将很大程度决定公司产品的需求。2023年，在中国经济、扩内需等一揽子政策推动下，国内商用车市场走出低位运行区间，逐步恢复正向增长。

中汽协发布的产销数据显示，2023年1-6月，中国商用车产销分别完成196.7万辆、197.1万辆，同比分别增长16.9%、15.8%。在商用车主要品种中，1-6月货车产销分别完成174万辆和174.8万辆，同比分别增长15.5%和14.8%；1-6月客车产销分别完成22.7万辆和22.3万辆，同比分别增长28.9%和24.3%。

受益于商用车行业回暖，凯龙高科2023年上半年业绩实现高增长。而随着经济形势不断向好以及在新一轮政策红利的拉动下，制造业景气水平持续改善，下半年宏观经济的温和回暖将逐渐向汽车市场传导，商用车市场有望继续回暖，凯龙高科或将持续受益。

除此之外，在工业VOCs废气治理领域，由于工业排放源的VOCs排放具有浓度高、强度大等特点，对生态环境造成的危害很大，凯龙高科将提供系统性、多元化解决方案，设计工业VOCs治理工程，助力生产制造环节绿色化、健康化。

新能源客车暖风系统主要由加热器、散热器、除霜器及管路系统等组成，用于车内取暖、除霜及动力系统散热等热管理，主要应用于公交车、客车等领域。

公告壁垒打造主营业务护城河

凯龙高科本身的产品特性，也为其主营业务打造了很宽阔的护城河，为业绩稳健增长奠定基础。

公告显示，凯龙高科主导产品柴油机选择性催化还原系统（SCR系统）及其核心部件（如催化转化器、载体、催化剂涂层等）在被下游主机厂和整车厂列入采购目录前，要与发动机进行匹配试验，经主机厂与整车厂检验后，通过机动车排放检验机构检验合格，由整车厂将新车环保达标信息在生态环境部指定网站公开，方可进入整车厂和主机厂的后处理产品采购目录。整个匹配过程一般需要1.5-2.0年左右，一旦后处理产品与发动机或新车配套，环保达标信息公开，将与主机厂和整车厂形成较稳固的配套关系。因此，凯龙高科主导产品存在较强的公告壁垒。

此外，凯龙高科的技术研发优势，也使得其可以快速抢占市场先机。经过近20年的研发创新，凯龙高科建成了“蜂窝陶瓷载体、碳化硅载体、催化剂、尿素喷射泵、电控喷嘴、系统集成、混合器封装、尿素液位、品质传感器”等核心零部件的完整产业链，并实现了关键技术自主可控，保证了产业安全。

汽车尾气后处理产业全速扩容

根据生态环境部、工业和信息化部等部门联合发布的《关于实施汽车国六排放标准有关事宜的公告》，自2023年7月1日起，全国范围全面实施国六排放标准6b阶段，禁止生产、进口、销售不符合国六排放标准6b阶段的汽车。继2020年7月国六a阶段启动后，时隔三年时间，汽车尾气排放管控终于进入了又一新阶段。

由于国六b的执行将提高尾气后处理成本，下游企业成本敏感度将提升，国产品牌在性价比上具有相对优势；且商用车市场集中度高，且以自主品牌企业为主，对国产品牌接受度较高，有利于尾气后处理设备实现国产化替代。

半年报显示，国四、国五、国六首台套自主研发的后处理产品均诞生于凯龙高科。凯龙高科自主研发的满足国六b标准的柴油机尾气后处理系统（DOC+DPF+SCR+ASC），配套全资子公司蓝烽科技自主研发生产的满足国六标准的载体和催化剂已成功运用在客户端发动机上，通过排放检验机构检验合格，完成了环保达标信息公开且应用于公司客户生产的重卡上，成为中国首套搭配国产载体和催化剂的满足国六b标准的柴油机尾气后处理系统。

随着“国六b”标准时代全面到来，中国汽车尾气后处理产业也正式进入了黄金周期。尤其是随着产业链各个板块相关产品市场需求量持续猛增，国产化进程全面提速，凯龙高科将迎来了新的发展机遇。

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