五、“新常态”带来投资机遇

二、货币政策或长期维持紧缩

四、不明朗因素仍然存在

(相关资料图)

（作者沈文婷是普徕仕亚太区多元资产解决方案策略师）

全球经济衰退或放缓仍是今年主要风险之一，这亦是商业周期的必经阶段，会带来机遇。具备稳健商业模式的公司更有望度过困境，其资本配置将更为合理。股票市场往往在衰退结束前开始出现反弹，反映出经济终将复苏的信心。应对潜在的经济衰退风险，投资者需要保持灵活及资产流动性，以便在市场氛围改善时增加对风险资产的部署，另外亦应考虑灵活的防守型固定收益策略。

2022年不少资产的估值下调，达到较合理的水位，这有利于提升长期回报，因为当前较低的估值意味着未来回报或会更高。伴随“新常态”出现的变化处处可见，例如气候变化以及社会转型。这些变化亦带来不确定因素，能适应变化的投资者，才有望捕捉到变革中的投资机遇。

三、经济衰退或会带来机遇

在投资方面，鉴于环球利率政策步调不一，未来或将以不同步伐放宽，放眼环球债券市场或更可取。而央行缩减资产负债表或会导致市场波动，保持投资组合的流动性则更为有利。

市场格局变化莫测，持续考验投资者的信心及能力，亦反复印证分散投资的重要性以及专业的基本面研究对管理风险及发掘机遇的关键作用。我们相信以上五大主题将继续影响市场及投资表现，投资者应仔细研究及灵活应对。

一、通胀回落之路或崎岖

诸多长远变化趋势、地缘政治事件、美国的债务上限等问题仍不明朗，可能会影响市场情绪以及投资方式。当市场情绪低迷时，利好消息往往会导致市场急升。根据2022年的经验，投资者需要考虑更多方法分散风险。另外，市场波动亦将为具备研究实力和经验的主动型投资者创造机遇。

在此环境下，投资者或应考虑较为平衡的投资策略以及适当持有抗通胀类别例如实质资产，并且综合考虑市场情绪快速变化下能维持良好表现的资产及策略，如现金及尾部风险管控策略。

我们预计，有五大主题将影响市场今年的表现，即通货膨胀、货币政策、经济衰退风险、不明朗因素以及“新常态”下的机遇。鉴于市场将持续波动，投资者应该审慎部署，应对投资格局的变化。

通胀在2022年升至数十年来的高位。鉴于欧美央行致力于遏制通胀，预计相关国家今年的通胀有望回落。然而，通胀回落之路或将崎岖，因为随着中国经济重开，通胀或会升温，而核心通胀回落速度亦较预期慢，通胀压力已由商品转至服务。劳动力市场维持紧张，通胀或将停止回落甚至回升。

经历过股债齐跌的2022年，2023年的投资回报或会向好，但市场仍存在极大的不确定性。

在成功遏制通胀前，各大央行或将维持限制性政策倾向，但我们预计不会再次出现如同2022年一般的金融状况急剧收紧的情形。出现通货紧缩迹象后，央行或会停止加息。自环球金融危机以来，市场常常聚焦政策变化，投资者应留意央行的主要任务转为遏制通胀，而非稳定市场。