创14年低点的康福德高_商业

在地域方面，海外的营运盈利（不包括脱售资产收益与政府援助）也不理想。

分析师指出，通胀以及巴士司机短缺，将推高巴士服务的营运成本及挤压盈利。英镑以及澳元汇率走软，也将影响康福德高的盈利。

截至2022年9月底的三个季度，可归属股东盈利达1亿5300万元。2022年全年的可归属股东盈利相信仍然无法回到2019年的水平。康福德高预料将在下个月底公布全年业绩。

(相关资料图)

康福德高的强劲现金流、股息的派发能力以及盈利记录，符合价值投资者的要求。股价下跌至14年的低点，使它的估值更具吸引力。然而，康福德高持续受到卖压，而一家投资基金在去年8月底将股权减持至5%以下。过去三个交易日，它的股价下跌伴随着相当大的交易量。精明投资者是否事先获悉小投资者所不知道的信息？抑或是股价绝地反弹的先声？

2020年冠病疫情来袭，全球的封控措施使交通行业处于半停摆的状态。当年，若不考虑政府的援助，康福德高的营运亏损4620万元，是它成立以来首次的营运亏损。在加入政府的援助后，当年的可归属股东盈利6180万元，远低过2019年疫情前的2亿6500万元。2021年，它的可归属股东盈利是1亿3000万元，仍然比疫情前低了一半。

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根据彭博社的资料，以目前的价位，康福德高的本益比（或市盈率）16.1倍，预期的股息收益率4.2%，市账率（股价与资产比率）0.93倍。此外，截至去年9月底，它在扣除债务后的净现金达6亿4700万元，或每股0.30元。从这几个财务指标而言，康福德高可说是物有所值的价值股。

在2022年1月至9月的三个季度，澳洲的营运盈利是4770万元，比2021年同期的5210万元少；英国的营运亏损分别是990万元与950万元。

康福德高发言人在回应本栏关于股价何以下跌的询问时指出，“公司一般上不会对股价的表现置评，因为股价乃受我们无从控制的市场力量所推动”。

在业绩公布后不到一个月，康福德高在英国投资的公共巴士公司酝酿工潮。据英国媒体报道，该公司约2000名巴士司机最终获得11%的加薪，比资方提议的4%高出许多。虽然分析师纷纷下调康福德高的目标价，但大多数维持“买进”或“持守”的建议。

上星期五，康福德高的最后闭市价1.17元，与52周内的最高闭市价1.51元比较，下跌了近23%。

冠病疫情以及封控措施限制了人们的出行，交通股如康福德高（ComfortDelgro)与新航（SIA）的股价深受冲击。随着全球采取与病毒共存的策略及解封措施后，新航的股价表现优异。然而，康福德高的股价却跌至14年来的低点。

市值下跌被剔出海指成份股

银河—联昌证券行分析师王康权在回应本栏的询问时指出，市场预期康福德高2022年第四季的业绩可能较差，导致它的股价走软。他在去年11月业绩公布后，将它的目标价从1.56元下调至1.30元，并将“增持”的建议下调至“持守”，原因是司机短缺及工资上涨将挤压康福德高的盈利率。同时，新加坡巴士承包服务费下调的冲击将在第四季全面显现。

除此之外，康福德高在澳大利亚、英国、爱尔兰、中国、新西兰以及马来西亚都有投资。根据2021年公司年报，康福德高当时在澳洲的投资总额近12亿元，在英国的投资达4亿3300万元，都比它在新加坡的投资4亿2800万元高。去年首三个季度，海外的营收占集团总营收的42.3%。

尽管康福德高在海外作出显著的投资，新加坡仍然是它的主要盈利来源。多年来，它在新加坡的公共巴士与德士业务方面，享有半垄断的地位。然而，公共巴士承包制的推出以及私召车平台公司入驻新加坡后，康福德高在本地的业务面对激烈的竞争。

花旗银行研究也基于康福德高面对成本压力，将它的目标价从1.72元下调至1.63元。它继续看好康福德高，指它的估值合理以及持有净现金。下行风险包括居家办公减少通勤需求，以及私召车服务的涌现压低德士的需求与租金。

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康福德高在2022年11月14日公布截至9月底的第三季业绩后，分析师纷纷下调它的目标价。虽然第三季的可归属股东盈利3430万元年比上涨33%，但是首两季的可归属股东盈利分别是7670万元与4200万元。换言之，康福德高的盈利呈下跌的趋势。

上个星期，兴业证券行在报告中指出，康福德高给予本地德士司机的15%租金折扣延长至今年3月底，预订德士的佣金也没有增加。同时，公共交通业务面对通胀上涨及盈利率下跌的压力。因此，它将目标价从1.80元下调至1.65。不过，它指康福德高的估值合理，自由现金流强劲，并可能提高股息派发额，维持“买进”的建议。

市场拾遗

从营运规模而言，康福德高是新加坡最大的陆路交通业者。它在本地的巴士服务与德士的市场占有率约达60%。它在新捷运（SBS Transit）以及车辆检测服务公司维康（Vicom）这两家上市公司分别持有近75%及67%的股权。它也经营东北地铁线与滨海市区地铁线。