专家：SPAC并购遇阻 与新交所无关

肯尼狄理德律师事务所合伙人李德龙接受《联合早报》采访时说：“三只SPAC或许可以向市场披露，是否已经找到目标。万一迟迟没有目标，它们必须认真思考是不是应该解散，把当初筹集到的资金退还给投资者。”

两年前红红火火的特殊目的收购公司（Special Purpose Acquisition Company，简称SPAC）在全球市场掀起一股热潮，本地股市也搭上这趟列车，新加坡交易所顺势于2021年9月推出SPAC上市框架。

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如果三只SPAC都没有顺利完成并购而解散，会否给上市交易低迷的新交所又一记打击？

“例如通货膨胀和加息、对经济衰退的恐惧以及全球地缘政治局势紧张，这将继续造成资本市场震荡，使得并购交易更加复杂。”

不过，谭德成依旧相信本地三只SPAC能完成并购。“它们的保荐人都是有信誉的机构，在并购领域有丰富的知识和能力。而且东南亚的科技和电子商务领域还有许多机会，是潜在的并购目标。”

投资者教育平台Beansprout总裁黄杰伦受访时说：“这主要反映了全球宏观经济状况和集资市场的疲软，和交易所无关。”

金融数据科技公司路孚特（Refinitiv）提供的数据显示，今年第一季全球只有26家SPAC上市，比去年同期减少63.4％。集资额从去年第一季的大约113亿美元（约150亿新元），减少92％至8亿8670万美元。

除非公司已有不错的盈利，否则上市后的表现也不见得好。李德龙以Grab为例，它于2020年底与Altimeter Growth Corp合并后上市，目前股价只有最初的四分之一。

面对整体利率上扬、经济衰退风险升高、全球资本市场日益动荡，以及科技业陷入低迷，使企业并购更具挑战。本地上市的三家特殊目的收购公司（SPAC）能否找到适合的目标，并顺利在明年初完成并购，同样也面对挑战。

普华永道新加坡资本市场主管合伙人谭德成受访时也说，虽然市场估值已经大幅下滑，买卖双方预期的差距正在缩小，但市场仍充斥许多不利因素。

第一季共有68家SPAC完成并购，虽然比去年第一季增加超过一倍，但并购额仅增加了8％至222亿美元。

李德龙认为，有许多因素造成企业和投资者对SPAC的热忱消退，因而不利于SPAC并购。

今年以来，全球的SPAC并购活动虽然增加，但交易额没有明显增长，SPAC上市活动也比去年同期减少超过六成。

本地三只SPAC明年初须完成并购

根据条例，SPAC须在上市后的24个月内完成并购。三只SPAC因此得在明年初完成并购，意味着它们或须要在今年找到并购目标。不过如果符合规定的条件，还可申请延长12个月完成并购。

鉴于目前的市场条件，陈依玲认为，SPAC上市活动估计还是会维持疲弱。

陈依玲也指出，在2020年和2021年初，SPAC上市活动激增，促使监管机构出台更严格的监管条例，造成2021年下半年以来上市交易急剧下降。SPAC的上市数量接着回到了冠病大流行前的正常水平。

然而，三只去年初上市的SPAC是否已经找到适合的并购目标，至今音讯全无。而直到目前，交易所也只迎来这三只SPAC上市。它们是祥峰科技收购企业（Vertex Technology Acquisition Corporation），珀伽索斯亚洲（Pegasus Asia）和诺得力士阿尔法收购公司（Novo Tellus Alpha Acquisition）。

路孚特高级分析师陈依玲受访时说：“要超越2021年的全盛时期很困难，但SPAC作为资本市场的一种小众化（niche）投资工具，仍是可行的选项。”

两年多前SPAC在全球掀起一股热潮，新交所顺势推出SPAC上市框架。去年初在本地上市的三只SPAC是否已找到适合的并购目标，至今音讯全无。直到目前，交易所也只迎来三只SPAC上市。

全球SPAC首季上市减逾六成

他指出，大部分SPAC的并购目标都是高科技公司，而科技业自去年以来已经陷入不景气的境况，不仅裁员消息不断，加密货币市场还频频暴发倒闭事件。